论投资决策框架IDF在少儿财商教育中的应用

作者：北京高级少儿财商指导师   王春燕

摘要：

本文介绍了投资决策框架的基本应用步骤，以及所用到的基本概念，并采用案例形式进行说明。

关键词：概率主观概率条件概率投资决策框架风险投资

作为一个专业的金融投资人士，比如公募基金公司的基金经理，其有严格的投资纪律、投资决策制度以及投资过程，整个体系复杂、高效。但是，对于个人投资人来说，尤其是财商刚刚启蒙的少儿来说，建立一套简单、有效、能通过训练深入到其日常习惯中的投资决策框架，在一定程度上保持投资的理性，以防冲动投资。

本论文主要阐述投资决策框架（Investment-Decision Framework，IDF）所应用到的基本概念以及基本步骤，并通过案例分析来说明IDF的应用。

1.基本概念；

    金融是资金在空间和时间上的转移，投资理财，就意味着资金总是要从投资人的账户转移到被投资的账户，并在未来一段时间内都承担着投资收不回来的风险，而且，这种风险是不可避免的，否则，也实现不了投资保值增值的目的。

在少儿财商教育中，从小培养少儿上述风险意识，尤为重要。但是，理论上大家皆知道，在实践中如何用一套方法论来指导青少年。我们不妨引入国际常用的风险衡量概念——概率来指导青少年认识风险、评估风险和控制风险。

1.1概率的概念

在经典金融理论中，往往用概率（Probability）来衡量一个事物的不确定性。概率指的是一个事情发生的可能性。比如，一个小孩子掷骰子，骰子的结果可能是1,2,3,4,5,6中的任何一个数，我们把掷骰子可能发生的结果视作随机变量X，则概率P(X=1)=P(X=2)= P(X=3)=   P(X=4)= P(X=5)=   P(X=6)=1/6，由此，我们可以知道，概率具有两个特性：

概率是一个介于0和1之间的数字；即0≤P(E)≤1;

一个事件所有互斥且完备事件的概率之和为1；

1.2其他概率的概念

除了概率之外，我们在实践中还会碰到客观概率和主观概率，无条件概率和条件概率的概念。

1.2.1客观概率

客观概率：客观概率是根据事件发展的客观性统计出来的一种概率。例如，根据美国历年的公司债违约统计：

从上图，我们可以看到。2008年次贷危机时，美国AAA的公司债违约概率为0；评级为AA的公司债违约概率为0.38%，也就是说1000个评级为AA的公司债中，大约有3.8个公司会发生违约；评级为CCC/C的公司债违约概率为27.27%，也就是说100个评级为CCC/C的公司债中，违约的数量高达27.27个。这个例子，有助于少儿财商指导师理解客观概率这个概念。

1.2.2主观概率

主观概率是建立在已有信息和逻辑基础上的客观推断。

主观概率与客观概率的主要区别是，主观概率无法用试验或统计的方法来检验其正确性。主观概率虽然主观性较强，不如客观概率那样有权威性。但是，在生活中，却处处可见。

Case 1: 在银行工作的信贷员，在受理信贷申请的时候，有借款申请人提交各种各样的资产报告，比如借款申请人家住北京、在北京有房有车、在国企工作、家有子女、生活稳定，借款申请30万，相当于他的一年全年收入。信贷员认为这样的借款申请人不还贷款的概率低于20%，随后做相关信贷报告，将该贷款申请提报审批人员；这就是主观概率的应用。

Case 2: 如果一个借款申请人刚刚大学毕业留在北京，没有相关的资产积累，借款申请30万，相当于其3年的收入。信贷员认为这样的借款申请人不还贷款的概率高于20%，甚至会高达50%，所以信贷员拒绝了这个贷款申请；

从上述案例中，我们可以看到，信贷员根据自己的从业经验，在做业务的时候，形成自己的主观概率。其实，每个人在生活中，也都会自觉不自觉的应用到主观概率的概念，来判断事物的“靠谱”程度。

1.2.3条件概率

条件概率是指事件A在另外一个事件B已经发生条件下的发生概率。记做P（A|B），读作“在B的条件下A的概率”。

能说明条件概率最重要的场景，就是考试通过的概率。一个班100个学生，考试结束后，有60个人的成绩在60分（含）以上，有40个人的成绩在60分以下。那么，这个考试的通过率是60%，不通过率就是40%。这就是我们在“1.1里所说的概率的概念”。

但是，这个通过率60%，只能帮助我们判断整体学员情况，并不能判断，单独一个个体去考试的通过情况。比如，通过考试，需要50小时的学习时间，然后50小时的刷题时间。学生小明仅学习了10个小时，就进考场参加考试，然后声称：我通过考试的概率是60%（前述的考试通过率为60%），显然这一点是没有任何意义的。这个时候，我们应该用条件概率的概念。我们认为P（考试通过|学习10个小时）=10%，即在仅学习10个小时的条件下参加考试，考试通过的概率为10%；如果一个学员学习了50小时的视频并刷题30小时，总共学了80个小时，我们可以写作P（考试通过|学习80个小时）=80%，即在学习了80小时的条件下参加考试，考试通过的概率为80%;

由此，我们知道，尽管一个事件蕴藏着诸多不确定性，但是在一定条件下，在我们能控制的一些参数调整后的条件后，这些概率是不一样的。

1.2.4无条件概率

无条件概率：如果不考虑任何条件，单独看事件发生的可能性，就成为无条件概率。无条件概率的概念是相对“条件概率”这个概念而言的，也可以看做我们常说的“概率”这个概念。

针对12岁以上的青少年，在学习少儿财商的时候，已经要开始投资的尝试了，比如，试着做些活期存款、定期存款、银行理财、基金和直接炒股。

大人可以依据经验告诉孩子：

l 把钱存在银行，保本的概率是100%；

l 去买银行的理财产品，保本的概率大约80%;

l 买公募基金产品，保本的概率大约是70%；

l 直接下场炒股，保本的概率大约是50%；

上述概率，可以看做无条件概率，也可以看做客观概率；

如果孩子通过系统的学习，学会那些理财产品的底层资产原理，仔细辨别分析公募基金产品的投资逻辑和基金经理风格，可以挑选出优秀的产品经理，是可以提高投资的成功率的。同样，在学习到足够多的知识后，对整个行业有深刻认识，对财务报表这样复杂的工具进行研究后，也能找到优秀的股票，投资、持有并获利，也能成为未来的巴菲特，对孩子的学习财商是一个激励。

2.投资决策框架（investment-decision framework，IDF）

在理解了上述概念后，我们希望在少儿财商的培训过程中，形成一套标准动作，让符合年龄的少儿从小就养成简单易行的投资方法论，并形成习惯，这一点非常有利于防止冲动投资。

现在回想中国的历次投资乱局，比如P2P投资，或者申请高利贷，都是冲动投资造成的，但是，当时置身其中，大部分投资人都没有足够的认知来识别这些乱局，更别提初涉人生的少儿了，所以，给予其一套严谨审慎的投资方法论，对其一生的投资理念，都会颇为受益。

2.1标准动作的重要性

我们可以看到，世界充满了风险，但是如果遵守投资纪律或者某些“标准动作”，仍是获得投资收益的不二法宝。

我们以地铁运营为例。先进的信号设备已经可以使地铁接近无人驾驶，但是，如果带着少儿在地铁站仔细观察地铁驾驶员的动作，你就可以发现，无论是上班高峰期还是日常空闲期，地铁驾驶员仍有很多工作要完成，而且每一个地铁驾驶员的动作都是非常标准的。

地铁进站后，地铁驾驶员需要刹车制动（系统自动开关顾客车厢们），然后走出驾驶室，目视所有的乘客上下车，并关车厢门后，进入驾驶室。关闭驾驶门，坐在驾驶位，然后手眼一致指向左上方的监视器，手眼一致从左至右指向操作盘的全盘，然后再开始启动地铁，开始运行。

同样，站台上的工作人员也有标准动作，在所有的乘客上下车后，站在站台中部的工作人员，要在10秒内完成下列标准动作：身体扭向车厢尾部，手眼一致从车厢尾部指向车厢头部。

这些标准动作，其实在80%的情况下，都是无用处的。但是，地铁安全太重要了，容不得0.01%的失误，这些标准动作100%的执行可以有效防止地铁门夹人等异常情况，及时干预，降低风险。

这些标准动作的重要性，同样适用于投资决策框架在我们投资中的应用。

2.2投资决策框架IDF的具体内容

在每次投资前，我们都应该应用下列投资决策框架，也许80%都是无用的，但是经过审慎的考虑，估量主观概率、条件概率，最终得到投资决定，100%执行这套投资决策，大概率是能得到可接受的投资结果的。

然后，在每次投资之前，做下列的标准投资决策框架：

第一步：确认相关事实（Identify Relevant facts）

我们要投资的是什么产品？它有什么特性？发行机构是谁？是不是有相关监管机构监管？具体投向什么？

第二步：考量（Consider）

这个投资产品发生风险的客观概率是什么？如果没有客观概率的数据，能不能搜集一些数据，得到主观概率？这个风险是否能承担？有没有更多的相关信息和条件，在这些信息和条件下，风险的概率有没有降低？

第三步：决定并行动（Decide and act）

基于上述考量的结果，决定采取投资还是不投资的行动。

第四步：反馈（Reflect）

如果投资了，是成功投资还是投资失败。及时总结经验，对下一次投资有哪些经验可以吸取。

2.3投资决策框架IDF的应用

基于上述步骤，我们引导一个12岁的青少年，应用在2014—2018年的P2P投资乱局中。

睿睿是一名刚满14岁的初中二年级学生，他拥有自己的银行账户，对物价有比较直观的认识，也曾购买过银行短期理财产品的购买。现在，他碰到了某“XX贷”的P2P产品，现在在少儿财商指导师的指导下，进行下列步骤：

第一步：收集事实

l 我们要投资的是什么产品？它有什么特性？发行机构是谁？是不是有相关监管机构监管？具体投向什么？

l “XX贷”的某产品，是众多投资人每人少量投资，借给某个公司机构，用于扩大公司经营（来自“XX贷”网站界面，有相关的证照和资料）。

l 它具有小额分散，利率高的特点，利率远高于银行活期存款和定期存款、包括银行理财的利率。

l 发行机构是“XX贷”的平台维护公司。

l 无监管机构监管。

l 具体投向是某公司（小微企业）的流动资金。

基于上述事实，少儿财商指导师还可以指出风控措施不到位，无抵押，无担保，无托管等事实。

第二步：考量（Consider）:

睿睿在此之前，已经形成如下的主观概率：

l 把钱存在银行，保本的概率是100%；

l 去买银行的理财产品，保本的概率大约80%;

l 买公募基金产品，保本的概率大约是70%；

l 直接下场炒股，保本的概率大约是50%；

经过上述估量，睿睿认为该P2P产品成功的概率大约为60%。如果睿睿是个风险承受能力极低的孩子（大部分的自然人都是风险厌恶型的，都是风险承受能力低的），认为投资产品成功概率低于80%的产品都不易投资。

第三步：决定并行动（Decide and act）

睿睿认为这个P2P产品不值得投资，并没有采取投资行动。

第四步：反馈（Reflect）

尽管没有采取投资行动，也无所谓投资成功或者失败。但是可以让孩子后续继续关注该平台的动向，关注这个P2P大类产品的动向，并不断复盘。

3.结论

本文论述了，投资决策框架IDF的具体内容，以及教授少儿在投资过程中，对每一项投资决策都采用IDF决策框架，并在学习中逐渐完善自己的投资逻辑，有助于少儿财商的成长；

致谢

感谢作者的两个天使，睿睿和嘟嘟带给作者的财商教育灵感。

参考文献表

CFA® Program Curriculum 2020 • LEVEL I • VOLUME 1   

CFA® Program Curriculum 2020 • LEVEL I • VOLUME 4